SHEIN增长势头不减，跨境电商龙头重整思路
根据国泰君安的报告，SHEIN 上半年 GMV 增速超50%，客单价保持提升。
1) 据36 氪，上半年SHEIN GMV 突破160 亿美元增速超50%(2020 年全年首超100亿美元大关)，因Q4 为欧美销售旺季(黑五/圣诞/元旦等)，SHEIN 有望提前完成300 亿美金的年度销售目标；
2) 上半年全球市场平均客单价达到 75 美元，2019-21 年分别约 50/60/70 美元，其中中东客单价最高为130 美元、美国75 美元、拉美45-50 美元；
3) 从地区结构看，美欧仍是最大的两个市场，其次为中东，三者合计占比约 70-80%；
4) Q2 SHEIN 在美国移动端实现680 万次的安装量再超亚马逊，环比增长13%；
5) 从新增用户、客单价、下单频次等角度，我们认为SHEIN仍将维持较快增长，作为国内跨境电商龙头的优势将继续保持。
SHEIN 或将强化美国配送能力，继续发力拉美市场。
1) 据晚点，SHEIN 计划在美国建立三个大型配送中心，客户收货时间进一步缩短到三四天；同时，公司将进一步增加招聘力度；
2) SHEIN 计划在波兰为开设一个配送中心以辐射中欧/东欧地区，目前已与当地房地产商达成合作租下了4 万平方米的仓库；
3) 据虎嗅网等，SHEIN 自2021年底起已在巴西寻找合作方，在当地布局供应链，预计以后从中国进口更多原材料而非成衣；2022 年初至今在巴西先后完成快闪店布局以及核心高管的人事任命，可见在拉美市场正积极发力。
拼多多上线跨境电商平台 Temu，首日下载量位居第一。
1) 9 月1 日，拼多多跨境电商平台“Temu”正式开启测试售卖，9 月16 日开放售卖；
2) 据SensorTower，9 月17 日Temu 在Google Play 商店的购物应用中下载量排名第一，超越亚马逊和 Shein；
3) 虽然Temu 从网站风格、商品定价与类别角度看，与SHEIN 较为相似，但两者仍有本质区别，前者为货架电商、无自建供应链计划，后者以独立站形式呈现于C 端、采用小单快返的柔性供应链；
4) 此外，拼多多出海力度仍在增强，9 月19 日正式启动“2022 多多出海扶持计划”，首期打造100个出海品牌，扶持1 万家制造企业直连海外市场。
跨境电商巨头重整思路，供应链等优势将强化中国跨境电商优势。
1) 全球电商渗透率仍存在较大提升空间，高性价比、政策支持等因素推动跨境电商发展；
2) 年初至今跨境电商领域巨头角力不断，据艾媒咨询，2020 年全球B2C 电商市场规模约3.7 万亿美元，预计2028 年将达7.6 万亿美元；
3) 跨境出海领域部分景气赛道或有望迎来高增长；
4) 推荐小商品城/京东集团-SW/阿里巴巴-SW/拼多多等，受益大叶股份/苏美达/华凯易佰/吉宏股份等。
风险提示：全球疫情反复，竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等
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